国泰君安发布霸术知道称，看护百威亚太（01876）“增捏”评级，基于破费环境变化，下调中国地区销量及吨价提高幅度假定，下修2024、25年盈利预测EPS至0.45、0.51元，原值为0.650.74元，赐与2026年EPS0.56元。公司中国地区承压，量价王人跌，利润双位数下滑；韩国及印度地区则发达强劲，给全体功绩发达带来正向拉动。

国泰君安主要不雅点如下：

3Q24全体功绩：

百威亚太1-9月总量下落-8.1%，收入下落-6.1%每百升收入增长+2.2%，主因韩国收入处理盘算和品牌组合带来的公道被不利的渠谈组合部分对消。毛利率在+108bps，每百升下落-0.1%，圭臬化EBITDA下落-6.2%。资本瞻望：适度当今10月数据来看，大麦与上一年比较接续下落，下落幅度趋缓，铝价权衡中单元数飞腾。

中国业务：

中国阛阓3Q24销量同比下落-14.2%，收入下落-16.1%，每百升收入下落-2.1%，主要受中国破费阛阓疲软影响。受益于大麦等原材料价钱下落，每百升资本有所下滑；三季度加大了体育和音乐节营销参加，营销费率占比加多，EBITDA同比下落-20%，净利润同比下落-16.4%。结构方面，Core++（即8元价钱带）家具发达最佳，但店内渠谈捏续疲软，对业务产生了不可比例的影响，高端和超高端家具组合乎度3Q24已经孝顺了中国地区三分之二的收入。

韩国及印度业务：

韩国阛阓3Q24销量增长了中个位数，收入+15%吨价+双位数。韩国地区扫尾了强劲的阛阓份额增长，这成绩于Cass指令的店内和家庭渠谈的份额增长；亚太东部1-9月销量+2.2%，收入+14.3%，吨价+11.8%；圭臬化EBITDA增长了39.3%。印度阛阓，1-9月接续高出行业，这成绩于高端和超高端家具组合的两位数净收入增长。

风险教导：资本波动，破费环境恶化。

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