研报正文

[行情总结]：3月7日，山东地区小颗粒尿素现货1800（+10）元/吨；尿素主力合约日内收盘1779（-9）元/吨。UR5-9合约价差-49元/吨（环比握平）；山东基差21（+19）元/吨。

[基本逻辑]

进修安装投产，尿素供应端压力预期加多。下周尿素安装日产依旧偏高，供应握续实足。其中，煤制尿素安装领略，1家气制尿素泊车企业安装收复出产，预期下周亏空总量小幅减少的概率较大。具体企业方面，下周鄂尔多斯化学（95）开车。

最新数据认知，尿素周度加权资本1770.72（+11.79）元/吨，加权柄润高位回落至41.69（-46.64）元/吨，但仍处近五年同时低位；尿素出产企业周度安装进修亏空量8.58（-3.22）万吨，就是昨年同时且处近五年同时低位。周度开工率89.64%（+0.09pct），日度产量20.17（+0.02）万吨，周度产量140.20（+3.76）万吨，均守护同时高位。

需求端量对较好，尿素工农业需求较好，但出口计策依旧偏紧。现阶段为尿素春季施肥后期阶段，需求存转弱预期。工业需求方面，复合肥开工负荷连涨四周侯回落，开工率54.51%（-3.24pct）；复合肥握续去库，库存60.73（-12.56）万吨；三聚氰胺开工率62.66%（+2.34pct）；周度产量3.11（+0.11）万吨。上周尿素出产企业待发订单天数6.17（-1.48）天。

尿素出口法检计策依旧偏紧，昨年12月尿素出口为0万吨（环比握平），2024年累计出口同比-93.90%，且处近5年最低位。行业期待尿素出口计策放宽，但计策改革的可能性相对较低。

库存大幅着落，但仍处季节性高位，其中厂内库存122.27（-7.24）万吨；口岸库存12.80（+1.50）万吨。

仓片面，摈弃3月7日，尿素仓单数目野心1829张。资本端撑握走弱，电厂日耗季节走低，但八大电厂存煤及口岸煤炭库存依旧处同时偏高位置，能源煤及无烟煤价钱弱稳。

不同出产工艺资本方面，固定床出产资本1984（-20）元/吨；气流床（水煤浆）出产资本1551（+34）元/吨；自然气出产资本1983元/吨，尿素加权概括股本1770.72（+11.79）元/吨。

概括来看，尿素安装复产，供应端压力预期加多，卑鄙需求相对较好；尿素库存去库但举座偏高；资本撑握偏弱。短期来看，刻下尿素日产较高，供应依旧偏宽松，但工业需求相对较好，农业春季施肥需求行将斥逐，短期颤动偏强，但要点有望下移。