申万宏源发布贪图推崇称，保管东方甄选（01797）“中性”评级，上调25至27年收入至47.2/50.4/54.5亿元，上调指标价至13.9港元（原预测为11.9港元）。由于公司积极鼓励多直播间多主播策略，公司GMV在剥离“与辉同业”直播间后运行还原。由于剥离“与辉同业”直播间产生奖金激勉等一次性开支，该行下调25年经诊疗净利润至2.45亿元。由于业务诊疗带来打算后果普及，该行上调26至27年经诊疗净利润至3.82/4.4亿元。

申万宏源主要不雅点如下：

该行瞻望东方甄选1HFY25收入约为24亿元，同比着落14.1%；经诊疗归母净利润0.64亿元同比着落87.3%。公司收入和利润同比负增长均由“与辉同业”直播间剥离带来。直播间剥离一方面影响的销售收入，另一方濒临董宇辉奖金激勉等一次性用度影响利润同比大幅着落。

直播间剥离影响GMV增长，微信小店或成增量。

公司于7月25日公告出售与辉同业直播间，秘书董宇辉下野。自与辉同业直播间开播以来，范畴24年7月19日，该直播间GMV累计43.8亿元，占同期东方甄选总GMV54%（合并工夫东方甄选总GMV81.7亿元）。尽管1HFY25公司仍合并“与辉同业”直播间6、7两个月的销售收入，但业务诊疗仍旧使得GMV同比下滑近5.1%至54.1亿元。

剥离“与辉同业”直播间后，公经理顺业务发展念念路，鼓励多直播间，多主播发展面孔，新增衣饰，生鲜等多个直播间，培养新主播，并细化粉丝需求。8至11月来自抖音的GMV区别为4.59，4.72，5.7以及7.2亿元，公司GMV运行迟缓回升。同期公司积极布局微信小店，使其成为货架电商面孔的又一紧要构成部分。公司FY24来自微信小店的GMV仅占总GMV的1%。而来自淘宝，京东等货架电商面孔的GMV占总GMV约13%。改日微信小店的销售放量将助力公司GMV增长。

用度飞腾源于业务诊疗，下半年公司如释重担。

由于“与辉同业”剥离公司给以董宇辉个东说念主奖励1.4亿元，因此直播间剥离产生关系用度将计入1HFY25损益。而剥离“与辉同业”直播间后，该行瞻望公司各直播间的竞争态势将大幅缓解。因此营销投放的节律将更为可控，从而带动打算后果还原。该行瞻望扣除奖励等一次性影响，公司1HFY25利润率将还原至6.7%，环比客岁下半年普及1.3个百分点。

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